Apa Wall of Worry?

Daftar Isi:

Video: Apa Wall of Worry?

Video: Apa Wall of Worry?
Video: The Stock Market Climbs A Wall of Worry | War, Inflation, Recession 2024, Maret
Apa Wall of Worry?
Apa Wall of Worry?
Anonim

Pepatah lama bahwa pasar memanjat dinding kekhawatiran berakar pada bukti sejarah. Sejarah menunjukkan kepada kita bahwa iklim yang berlaku selama demonstrasi kuat paling sering adalah di mana kondisi masih negatif dan mayoritas investor bersifat bearish dan pesimis. Pasar saham dan obligasi korporasi telah mendaki dinding kekhawatiran sejak awal Maret.

Pada hari Jumat, Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan bahwa Amerika Serikat kehilangan 247.000 pekerjaan bersih selama bulan Juli dan mencatat tingkat pengangguran 9,4%. Pasar saham, diukur dengan indeks S & P 500, naik 1% ke level tertinggi baru untuk tahun ini, membawa total rally menjadi 50% sejak terendah pada 9 Maret. Laporan pekerjaan adalah pembacaan terbaik atas kehilangan pekerjaan sejak sebelum Lehman Brothers gagal pada bulan September tahun lalu - peristiwa yang mempercepat puncak krisis keuangan.

Disambut Berita

Tentu saja, berita itu adalah tanda perbaikan yang disambut baik. Namun, spread obligasi perusahaan dan imbal hasil tinggi sudah kembali ke tingkat pra-Lehman, menandakan banyak pemulihan yang terbukti dalam data hari Jumat sudah masuk harga. Begitu pemulihan telah sepenuhnya harga, tidak ada dinding khawatir tersisa untuk pasar untuk mendaki. Kami belum ada di sana, tetapi kami mungkin semakin dekat.

Setelah periode yang panjang ketika bearish berlaku, survei American Association of Individual Investors mencerminkan perubahan sentimen selama dua minggu terakhir, dengan lebih banyak investor sekarang bullish daripada bearish. Sebuah lingkungan di mana banyak investor tetap bearish dan belum membeli ke latar belakang yang membaik adalah unsur penting untuk memanjat dinding kekhawatiran. Apakah survei menunjukkan bahwa investor telah menjadi terlalu positif? Belum. Meskipun bulls lebih banyak daripada beruang dengan margin terluas dalam lebih dari setahun, penyebaran antara bulls dan bears tetap kurang dari pada akhir rally pasar saham selama beberapa tahun terakhir. Perputaran sentimen telah luar biasa. Investor telah beralih dari harga dalam depresi ke resesi khas untuk pemulihan hanya dalam waktu lima bulan. Dinding kekhawatiran yang tampaknya tidak dapat diatasi pada bulan Maret telah berubah menjadi tangga menuju surga. Namun, langkah selanjutnya dapat menyebabkan kembalinya inflasi. Terlalu banyak berita baik tentang ekonomi dan kondisi di pasar kredit bisa berubah menjadi berita buruk, karena dapat menimbulkan tekanan inflasi dan memaksa Federal Reserve untuk mulai keluar dari strategi luar biasa yang sangat penting bagi pemulihan.

Sebagai contoh, imbal hasil Treasury 10-tahun naik setelah data pasar tenaga kerja dirilis dan naik sebesar 40 basis poin minggu lalu. Kenaikan hasil Treasury dapat menyebabkan tingkat hipotek lebih tinggi, yang bisa membebani stabilisasi baru-baru ini di pasar perumahan. Selain itu, pasar futures dana Fed pindah ke harga dengan peluang kenaikan suku bunga yang lebih besar dalam beberapa kuartal mendatang. Pernyataan yang dikeluarkan dari pertemuan Fed minggu ini, pada 12 Agustus, akan diteliti untuk setiap sinyal pada strategi keluar karena Fed mencoba untuk menjaga kekhawatiran inflasi di cek. Jika strategi keluar Fed diterapkan terlalu dini, pemulihan mungkin tidak mandiri.

Khususnya, dolar rally pada hari Jumat, menunjukkan pergerakan pasar dihasilkan dari prospek pertumbuhan yang membaik belum dipengaruhi oleh kekhawatiran atas inflasi. Jika kembalinya inflasi merupakan masalah yang signifikan bagi investor, dolar akan menurun.

Bukti menunjukkan bahwa pasar saham masih memiliki beberapa kenaikan tambahan bahkan setelah kenaikan 50% dan kekhawatiran inflasi belum menutup reli. Tetapi bagaimana dengan obligasi korporasi, terutama obligasi imbal hasil tinggi - apakah mereka datang terlalu cepat?

Arah Obligasi

Ada dua perbedaan antara arah spread obligasi yield tinggi dan S & P 500 sejak puncak pasar saham pada Oktober 2007. Yang pertama terjadi akhir tahun lalu karena imbal hasil tinggi bereaksi berlebihan terhadap berita negatif seputar kebangkrutan otomatis yang tertunda. kemudian dikoreksi kembali ke jalur pasar saham. Yang kedua saat ini sedang berlangsung karena kinerja obligasi imbal hasil tinggi telah melonjak dengan spread yang kembali ke tingkat kegagalan pra-Lehman, namun reli pasar saham belum sekuat itu; saham tetap di bawah level yang mendahului kegagalan Lehman Brothers.

Jika imbal hasil tinggi bereaksi berlebihan - kali ini ke positif - maka kinerjanya mungkin akan menderita jika spread melebar ke tingkat yang disiratkan oleh S & P 500. Alternatifnya, mungkin pengembalian likuiditas berarti solvabilitas sistem perbankan jauh lebih tinggi. tertentu bersama dengan kemungkinan peminjam untuk melakukan pembayaran utang kepada pemegang obligasi, sementara kembalinya pertumbuhan laba yang akan mengalir ke pemegang saham masih agak tidak menentu. Kami percaya penjelasan terakhir tentang perbedaan kinerja adalah yang paling mungkin. Penyembuhan di pasar kredit tidak mungkin membalik cukup signifikan untuk menyebabkan pelebaran bahan spread hasil tinggi sementara keuntungan hasil 8% mereka atas Treasuries memberikan investasi yang menarik. Kami terus merekomendasikan obligasi imbal hasil tinggi dan saham, terutama saham kecil dan saham pasar berkembang, mempertahankan eksposur yang ditambahkan selama kuartal kedua.

PENGUNGKAPAN PENTING

  • Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan saran atau rekomendasi khusus untuk setiap individu. Untuk menentukan investasi mana yang mungkin cocok untuk Anda, konsultasikan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua referensi kinerja bersifat historis dan tidak ada jaminan hasil di masa mendatang.Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Berinvestasi di pasar internasional dan negara berkembang mungkin memerlukan risiko tambahan seperti fluktuasi mata uang dan ketidakstabilan politik. Berinvestasi dalam saham-saham berkapitalisasi kecil mencakup risiko spesifik seperti volatilitas yang lebih besar dan kemungkinan likuiditas yang lebih sedikit. Investasi saham melibatkan risiko termasuk kehilangan pokok Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa mendatang.
  • Saham-saham berkapitalisasi kecil mungkin memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi daripada sekuritas perusahaan yang lebih mapan. Likuiditas pasar small-cap dapat mempengaruhi nilai investasi ini secara negatif.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun karena kenaikan suku bunga dan tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga.

Direkomendasikan: