Peristiwa Yunani

Daftar Isi:

Video: Peristiwa Yunani

Video: Peristiwa Yunani
Video: Mitologi Yunani - Penciptaan Dunia 2024, Maret
Peristiwa Yunani
Peristiwa Yunani
Anonim

Kekhawatiran atas Yunani, dan baru-baru ini, obligasi pemerintah Portugis sekali lagi mendominasi headline pasar obligasi dan menyebabkan kinerja yang buruk dari Obligasi Korporasi, Tingkat Investasi, dan Obligasi Pasar Berkembang. Secara lebih luas, kekhawatiran meningkatnya defisit anggaran di antara negara-negara Eropa di Eropa seperti Yunani, Portugal, Spanyol, Irlandia, dan Italia menyebabkan meningkatnya pembelian angsur ke keselamatan dari US Treasuries dan Obligasi Jerman.

Kekhawatiran atas meningkatnya defisit anggaran di beberapa negara Eropa perifer telah menjadi fokus yang meningkat untuk investor dan penyebab perdagangan risk aversion. Sementara Yunani menghadapi defisit anggaran terbesar di Eropa, sebesar 13% dari output ekonomi Yunani yang diukur dengan Produk Domestik Bruto (PDB), kekhawatiran baru-baru ini menyebar ke Portugal dan Spanyol dengan obligasi pemerintah dari Irlandia dan Italia juga menunjukkan kelemahan relatif terhadap kuat Rekan Jerman dan Perancis. Penghindaran risiko memiliki efek domino yang menyebabkan obligasi korporasi yang lebih sensitif secara ekonomi, Investment-Grade, High-Yield, dan Emerging Market Bonds berkinerja buruk meskipun masih meningkatkan fundamental, yang diukur dengan Barclays Corporate Index, Barclays High-Yield Index, dan Barclays Indeks Pasar Berkembang Global.

Seberapa buruk situasi di Yunani?

Kami melihat standar Yunani sangat tidak mungkin karena dua alasan. Pertama, ada sedikit insentif bagi Yunani untuk tidak membayar kewajiban utang pemerintahnya. Keputusan untuk tidak membayar akan mengakibatkan kebangkrutan dengan pemerintah Yunani merestrukturisasi utangnya.

Namun, mencoba untuk meminjam di pasar obligasi setelah restrukturisasi akan sangat menghukum, dengan investor obligasi cenderung menuntut suku bunga dua digit, jauh lebih tinggi daripada hasil 6,7% saat ini pada obligasi 10-tahun pemerintah Yunani. Kedua, meskipun hasil lebih tinggi, Departemen Keuangan Yunani telah mampu menjual obligasi pemerintah dan mengakses pasar modal untuk pendanaan. Pada akhir Januari, lelang catatan 5 tahun yang berjumlah 8 milyar Euro menerima pesanan sejumlah 25 milyar Euro karena hasil yang lebih tinggi menarik investor. Kemampuan untuk mengakses pasar modal sangat mengurangi risiko pemerintah Yunani akan gagal bayar karena tidak mampu melunasi pemegang utang yang ada.

Risiko negara menciptakan kondisi perdagangan yang sulit dan kemungkinan akan tetap dengan pasar obligasi untuk beberapa waktu. Kami melihat tiga solusi potensial untuk gejolak obligasi Yunani:

  1. Bailout oleh Bank Sentral Eropa (ECB)
  2. Paket pinjaman oleh Dana Moneter Internasional (IMF)
  3. Cukup menunggu langkah-langkah pengurangan citi mulai berlaku

Salah satu dari dua solusi pertama kemungkinan akan menghasilkan snap tajam kembali oleh segmen nilai yang lebih rendah dari pasar obligasi karena investor merasa risiko kurang.

Reaksinya akan cepat dan sulit bagi investor untuk memposisikan portofolio di sekitar. Pada akhirnya, kami percaya ECB akan berdiri di belakang Yunani, bagaimanapun, mendukung Yunani dapat menjadi preseden yang berbahaya, dan oleh karena itu kami melihat bailout sebagai probabilitas rendah. Sebuah paket pinjaman IMF tampaknya merupakan solusi yang sedikit lebih masuk akal karena akan membagi beban lebih luas tetapi otoritas keuangan Yunani mungkin tidak menyetujui persyaratan tersebut. Kami melihat opsi ketiga sebagai yang paling mungkin. Sayangnya, opsi ini akan memakan waktu dan dengan Yunani sekarang diminta untuk melaporkan langkah-langkah konkret dan berkembang lebih sering ke ECB, volatilitas pasar dapat bertahan. Kami menghormati tindakan pasar baru-baru ini dan potensi risiko tetapi, seiring waktu, kami percaya bahwa investor akan menyadari Yunani dan Portugal tidak menimbulkan risiko penularan yang lebih luas ke pasar obligasi nonpemerintah di seluruh dunia.

Kekhawatiran Penularan

Tindakan pasar telah didorong oleh rasa takut, karena sebagian besar pemerintah Eropa, untuk sebagian besar, kontributor kecil untuk PDB zona euro dan pasar obligasi (Lihat tabel di bawah). Baik Yunani dan Portugal relatif merupakan kontributor kecil terhadap output ekonomi zona euro yang diukur dengan PDB. Demikian pula, pasar obligasi masing-masing adalah komponen yang relatif kecil dari Indeks Obligasi Pemerintah Euro Barclays. Meskipun obligasi Yunani terdiri dari sekitar 5% dari pasar obligasi pemerintah Zona Euro yang persentasenya turun menjadi 1,7% secara global setelah termasuk pasar obligasi yang jauh lebih besar dari Inggris, AS, dan Jepang. Sementara Yunani adalah peserta kecil di pasar obligasi global, kinerja yang buruk dari segmen yang dinilai lebih rendah dari pasar obligasi menunjukkan bahwa para investor telah mengasumsikan tidak hanya masalah lebih lanjut di Yunani dan Portugal tetapi tantangan mereka akan menyebar ke ekonomi yang lebih sehat secara finansial di seluruh dunia.

Potensi untuk Penularan

Spanyol mewakili sekitar 9% dari utang pemerintah Eropa dan merupakan ancaman potensial berikutnya ke pasar obligasi global sejak defisitnya, pada 11% dari PDB, adalah yang terbesar ketiga di zona euro. Namun, rasio utang terhadap PDB Spanyol, metrik kredit utama yang mengukur tingkat utang sebagai beban potensial untuk output ekonomi, adalah salah satu yang terendah dari negara-negara zona euro sebesar 54% dari PDB dan alasan utama mengapa obligasi pemerintah Spanyol dinilai AAA oleh Moody's dan AA + oleh S & P. Semakin besar jumlah utang relatif terhadap ukuran ekonomi (GDP) semakin besar beban utang dan semakin besar risikonya

melayani hutang itu (lihat Perspektif Pasar Obligasi - Defisit dan Suku Bunga mulai 2 Februari). Peringkat ini mungkin diturunkan di masa depan tetapi satu alasan untuk peringkat yang lebih tinggi adalah kemampuan Spanyol untuk beralih dari defisit ke surplus di masa lalu. Dari tahun 1996 hingga 2006, Spanyol terus mengurangi defisitnya dan akhirnya pindah ke surplus yang berjumlah 2% dari PDB.Spanyol memiliki kredibilitas lebih dengan investor yang membatasi efek penularan dari masalah Yunani.

Obligasi pemerintah Italia juga mendapat sorotan tetapi defisit anggaran, pada 5,2% dari PDB, sedikit lebih dari setengah dari AS. Kami tidak mengabaikan tantangan keuangan yang dihadapi oleh negara-negara zona euro

Secara keseluruhan, bagaimanapun, tantangan keuangan yang dihadapi oleh Yunani dan Portugal secara signifikan lebih besar daripada penerbit obligasi yang lebih besar seperti Spanyol dan Italia. Obligasi pemerintah 10-tahun Spanyol dan Italia tidak akan menghasilkan 4,13% dan 4,08%, masing-masing, jika pasar dianggap lebih serius risiko kredit jangka panjang yang signifikan yang dihadapi negara-negara tersebut. Tantangan yang dihadapi oleh negara-negara zona euro adalah alasan utama mengapa kita tidak memiliki eksposur ke dana obligasi asing dalam portofolio model. Obligasi pemerintah Eropa terdiri dari sekitar 50% dari tolok ukur utama bahwa dana obligasi asing terikat.

Implikasi Investasi

Kami merekomendasikan menghindari pasar obligasi Eropa. Sebaliknya, kami terus merekomendasikan eksposur obligasi internasional dalam Obligasi Pasar Berkembang, yang telah menunjukkan fundamental yang lebih kuat daripada kelemahan Eropa yang berkembang belakangan ini. Lima penerbit negara terbesar dalam Indeks Barrow Global Emerging Market Debt (EMD) telah menunjukkan rasio utang terhadap PDB yang terus menurun [Grafik 1]. Rasio ini, yang pada akhir tahun 2008, diperkirakan akan meningkat (kombinasi pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dan utang yang diterbitkan untuk mendanai stimulus domestik) ketika data tahun 2009 diselesaikan tetapi peningkatannya diperkirakan akan kecil dan jumlahnya hanya beberapa persen poin. Kenaikan yang lebih kecil merupakan cerminan dari rebound yang lebih kuat di ekonomi pasar yang sedang tumbuh.

PENGUNGKAPAN PENTING

  • Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan saran atau rekomendasi khusus untuk setiap individu. Untuk menentukan investasi mana yang mungkin cocok untuk Anda, konsultasikan dengan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua referensi kinerja bersifat historis dan tidak ada jaminan hasil di masa mendatang. Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Obligasi pemerintah dan Treasury Bills dijamin oleh pemerintah AS untuk pembayaran tepat waktu pokok dan bunga dan, jika dimiliki hingga jatuh tempo, menawarkan tingkat pengembalian tetap dan nilai pokok tetap. Namun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan berfluktuasi.
  • Nilai pasar obligasi korporasi akan berfluktuasi, dan jika obligasi dijual sebelum jatuh tempo, hasil investor dapat berbeda dari imbal hasil yang diiklankan.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun dengan meningkatnya suku bunga dan tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga.
  • Hasil tinggi / obligasi sampah bukan sekuritas kelas investasi, melibatkan risiko besar dan umumnya harus menjadi bagian dari portofolio investor canggih yang terdiversifikasi.
  • Investasi pasar internasional dan yang sedang berkembang melibatkan risiko khusus seperti fluktuasi mata uang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak cocok untuk semua investor.
  • Investasi saham melibatkan risiko termasuk kerugian pokok.
  • Berinvestasi dalam reksadana melibatkan risiko, termasuk kemungkinan kehilangan pokok. Investasi di sektor industri khusus memiliki risiko tambahan, yang digariskan dalam prospektus.
  • Obligasi kotamadya tergantung pada ketersediaan, harga dan risiko pasar dan suku bunga dijual sebelum jatuh tempo.
  • Nilai-nilai obligasi akan menurun seiring kenaikan suku bunga. Penghasilan bunga dapat dikenakan pajak minimum alternatif.
  • Bebas pajak federal tetapi pajak negara bagian dan lokal lainnya mungkin berlaku.
  • Mortgage-Backed Securities dikenakan risiko kredit, risiko default, dan risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan, di mana Anda mendapatkan kembali pokok Anda lebih cepat dari jatuh tempo yang disebutkan, risiko perpanjangan, kebalikan dari risiko pembayaran di muka, dan risiko suku bunga.

Direkomendasikan: