Pasar Obligasi Energizer

Daftar Isi:

Video: Pasar Obligasi Energizer

Video: Pasar Obligasi Energizer
Video: Ramai Investor Asing Tinggalkan Pasar Obligasi, Apa Dampaknya? 2024, Maret
Pasar Obligasi Energizer
Pasar Obligasi Energizer
Anonim

Pasar obligasi terus berjalan dan berlanjut pada 2010. Pasar obligasi domestik berkualitas tinggi menghasilkan seperempat kinerja yang baik dengan Indeks Obligasi Gabungan Barclays yang kembali 2,5% untuk kuartal tersebut dan 7,9% tahun-ke-tahun hingga akhir September. Kami memperkirakan kinerja akan melambat selama kuartal keempat karena tingkat imbal hasil yang sekarang bahkan lebih rendah mengimplikasikan pengembalian yang lebih rendah di masa mendatang. Namun, Federal Reserve (Fed) dapat memberikan katalis tambahan jika bank sentral memperluas pembelian obligasi dalam upaya untuk menstimulasi ekonomi dan kami melihat pelemahan pasar obligasi terbatas selama kuartal keempat.

Pasang Rising Mengangkat Semua Perahu

Hampir semua sektor pasar obligasi mendapat manfaat dari penurunan imbal hasil obligasi dan kenaikan harga obligasi. Penurunan suku bunga yang stabil memberikan pasar obligasi dengan penarik yang bagus selama kuartal ketiga. Harga obligasi jangka menengah dan panjang paling diuntungkan dari penurunan imbal hasil sementara imbal hasil obligasi jangka pendek lebih diredam karena suku bunga jangka pendek yang belum sesuai dengan penurunan hasil jangka menengah dan jangka panjang. Di antara sektor obligasi pemerintah, Mortgage-Backed Securities (MBS) tertinggal karena kekhawatiran atas gelombang refinancing menyebabkan pelemahan harga pada kuartal ini.

Obligasi dengan imbal hasil tinggi yang lebih sensitif secara ekonomi dan Emerging Market Debt (EMD) mengungguli obligasi berkualitas tinggi selama periode tersebut. Ketakutan kualitas kredit dari masalah utang Eropa mereda selama musim panas mendorong investor untuk kembali fokus pada fundamental yang kuat yang kuat dan valuasi yang menarik. Permintaan dari investor pencari nafkah juga menguntungkan kedua sektor tersebut. Obligasi asing, un-hedged untuk pergerakan mata uang, dilakukan dengan baik karena Euro rebound dan kekhawatiran hutang mereda.

Kinerja di pasar obligasi kota sejajar dengan pasar obligasi kena pajak. Obligasi jangka menengah dan jangka panjang yang berkualitas tinggi mengalahkan obligasi jangka pendek sementara obligasi hasil tinggi kota mengungguli obligasi bebas pajak bermutu tinggi. Meskipun genderang peringatan tentang kualitas kredit kotamadya berlanjut, para investor mengakui status prioritas tinggi dari sebagian besar pembayaran bunga obligasi daerah. Valuasi yang menarik juga menguntungkan obligasi bebas pajak.

Saat kami melihat kuartal keempat, kami memperkirakan kinerja pasar obligasi akan melambat. The Federal Reserve jinak dan lingkungan inflasi rendah yang menguntungkan obligasi selama kuartal ketiga tampaknya akan terus berlanjut; namun, kami percaya bahwa tingkat imbal hasil obligasi berkualitas tinggi yang sekarang lebih rendah sudah mencerminkan latar belakang yang menguntungkan ini. Harga obligasi mungkin relatif terbatas karena kebijakan Fed dan data ekonomi terungkap. Penghasilan bunga, dan bukan apresiasi harga, oleh karena itu akan menjadi penggerak pengembalian obligasi yang lebih besar selama kuartal keempat dalam pandangan kami.

Obligasi Hasil Tinggi Masih Mendukung

Kami terus mendukung sektor obligasi yang lebih sensitif secara ekonomi seperti Obligasi dengan Imbal Hasil Tinggi, obligasi korporasi tingkat investasi, dan EMD. Di dalam negeri, laporan laba kuartal kedua mengungkapkan bahwa penerbit utang terus meningkatkan metrik kualitas kredit utama. Rata-rata perusahaan S & P 500 meningkatkan rasio cakupan interest mereka dan mengurangi leverage lebih lanjut. Pada akhir kuartal, Moody’s Investor Service melaporkan bahwa perusahaan AS telah secara aktif melakukan refinancing atas jatuh tempo utang yang ada. Jumlah hutang korporasi dengan imbal hasil tinggi dan investasi tingkat investasi antara pertengahan 2010 dan akhir 2012 menurun masing-masing 37% dan 18%. Tidak hanya refinancing utang bunga tinggi berpotensi pertanda baik untuk meningkatkan kemampuan untuk membayar utang, tetapi juga memberi perusahaan kemampuan untuk menghindari pasar yang bergejolak dan menerbitkan utang dengan persyaratan yang tidak ekonomis.

Pasar imbal hasil tinggi terus mendapatkan keuntungan dari penurunan tajam dalam gagal bayar, tren yang kami harapkan akan berlanjut selama kuartal keempat. Tingkat gagal bayar 12 bulan terakhir The Moody turun menjadi 5,0% pada akhir Agustus dengan perkiraan Moody's penurunan lebih lanjut menjadi 2,7% hingga akhir tahun 2010. Dengan keuntungan hasil rata-rata 6,4% di atas Treasury yang sebanding pada 22 September 2010, kami percaya valuasi lebih dari kompensasi investor untuk risiko gagal bayar. Selain itu, rata-rata 7,9% yield-to-maturity menarik dalam apa yang bisa menjadi lingkungan pengembalian yang sangat rendah untuk obligasi.

Negara-negara pasar berkembang terus menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat. Pertumbuhan ekonomi yang kuat menjadi pertanda baik untuk peningkatan kualitas kredit dan peningkatan kemampuan untuk melayani kewajiban utang. Dana Moneter Internasional (IMF) meramalkan bahwa EMD emiten rata-rata akan terus mengurangi beban utang mereka relatif terhadap ukuran ekonomi mereka, yang diukur dengan rasio utang terhadap PDB, hingga 2015. Tidak mengherankan, IMF memperkirakan beban utang dari negara-negara maju akan terus meningkat selama periode yang sama. Posisi fiskal yang kuat menjadi pertanda baik untuk EMD. Namun, serupa dengan obligasi berkualitas tinggi, kami berharap sebagian besar kinerja masa depan berasal dari penghasilan bunga, karena kami menemukan valuasi yang menarik tetapi mendekati nilai wajar.

Resesi double-dip merupakan risiko terhadap preferensi kami untuk obligasi yang lebih sensitif secara ekonomi. Kembalinya resesi kemungkinan akan menyebabkan harga obligasi berkualitas tinggi tetap tinggi dan kenaikan tambahan. Namun, resesi double-dip kemungkinan akan menyebabkan kinerja yang kurang baik dari obligasi yang lebih sensitif secara ekonomi seperti obligasi imbal hasil tinggi dan EMD.

Sebaliknya, kenaikan suku bunga yang tajam dapat menyebabkan penurunan harga obligasi dan kemungkinan pengembalian total negatif.Kami menempatkan probabilitas rendah pada skenario seperti the Fed tetap berkomitmen untuk menjaga suku bunga rendah untuk "periode yang diperpanjang" dan mungkin keliru ke sisi memberikan stimulus tambahan melalui pembelian obligasi yang diperluas. Bahkan jika Fed tidak mengumumkan pembelian obligasi tambahan pada pertemuan pembuatan kebijakan bulan November, kemungkinan akan menyatakan bahwa mereka siap untuk mengambil tindakan tambahan yang diperlukan untuk merangsang ekonomi yang akan menjaga prospek pembelian obligasi tetap hidup. Meskipun penurunan dalam imbal hasil sebagai tanggapan terhadap pembelian Fed masih jauh dari pasti, prospek pembelian Fed, pertumbuhan yang lambat, dan inflasi yang rendah kemungkinan akan menjaga kelemahan harga obligasi terbatas.

Seperti obligasi kena pajak berkualitas tinggi, kami percaya kinerja obligasi kotapraja berkualitas tinggi dapat melambat karena imbal hasil obligasi municipal AAA rata-rata berada di dekat posisi terendah bersejarah. Tanda-tanda kelemahan muncul di akhir kuartal karena lonjakan dalam penerbitan baru memenuhi permintaan suam-suam kuku. Imbal hasil rendah menyebabkan investor ragu dan jika dealer obligasi memangkas harga untuk memindahkan isu-isu baru, dapat terjadi penjualan rendah. Pada catatan positif, valuasi relatif terhadap obligasi tetap menarik dengan Obligasi Bebas Pajak AAA jangka panjang yang menghasilkan lebih dari Treasury yang dikenakan pajak. Pada pandangan jangka panjang, ketidakseimbangan pasokan-permintaan tetap berlaku dengan penerbitan obligasi bebas pajak pada kecepatan untuk menyelesaikan 2010 pada tingkat terendah dalam hampir satu dekade.

PENGUNGKAPAN PENTING

  • Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan saran investasi khusus atau rekomendasi untuk setiap individu. Untuk menentukan investasi mana yang sesuai untuk Anda, konsultasikan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua kinerja yang direferensikan bersifat historis dan tidak menjamin hasil di masa mendatang. Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun ketika suku bunga naik, tergantung pada ketersediaan, dan perubahan harga.
  • Mortgage-Backed Securities dikenakan kredit, risiko default, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan ketika Anda mendapatkan kembali pokok Anda lebih cepat dari jatuh tempo yang disebutkan, risiko perpanjangan, kebalikan dari risiko pembayaran di muka, dan risiko suku bunga.
  • Obligasi pemerintah dan Treasury Bills dijamin oleh pemerintah AS untuk pembayaran tepat waktu pokok dan bunga dan, jika dimiliki hingga jatuh tempo, menawarkan tingkat pengembalian tetap dan nilai pokok tetap. Namun, nilai dari suatu saham dana tidak dijamin dan akan berfluktuasi.
  • Sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury (TIPS) membantu menghilangkan risiko inflasi pada portofolio Anda karena prinsipal ini disesuaikan secara bertahap untuk inflasi berdasarkan Indeks Harga Konsumen - sambil memberikan tingkat pengembalian riil yang dijamin oleh Pemerintah AS.
  • High-Yield / Junk Bonds bukan sekuritas tingkat investasi, melibatkan risiko besar, dan umumnya harus menjadi bagian dari portofolio investor canggih yang terdiversifikasi.
  • Nilai pasar Obligasi Korporasi akan berfluktuasi, dan jika obligasi dijual sebelum jatuh tempo, hasil investor dapat berbeda dari imbal hasil yang diiklankan.
  • Investasi saham preferen melibatkan risiko, yang mungkin termasuk kehilangan pokok.
  • Investasi pasar internasional dan berkembang melibatkan risiko khusus seperti fluktuasi mata uang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak cocok untuk semua investor.
  • Investasi dalam sekuritas asing melibatkan risiko tambahan khusus. Risiko-risiko ini termasuk, tetapi tidak terbatas pada, risiko mata uang, risiko politik, dan risiko yang terkait dengan berbagai standar akuntansi. Berinvestasi di pasar negara berkembang dapat meningkatkan risiko ini.
  • Obligasi kotamadya tergantung pada ketersediaan, harga, dan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun seiring kenaikan suku bunga. Penghasilan bunga dapat dikenakan pajak minimum alternatif. Bebas pajak federal tetapi pajak negara bagian dan lokal lainnya mungkin berlaku.
  • Pinjaman Bank adalah pinjaman yang diterbitkan oleh perusahaan tingkat investasi di bawah ini untuk tujuan pendanaan jangka pendek dengan imbal hasil lebih tinggi daripada utang jangka pendek dan melibatkan risiko.
  • Penghasilan Sebelum Bunga, Pajak, Penyusutan, dan Amortisasi (EBITDA) pada dasarnya adalah laba bersih dengan bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi ditambahkan kembali padanya, dan dapat digunakan untuk menganalisis dan membandingkan profitabilitas antara perusahaan dan industri karena menghilangkan efek pembiayaan dan keputusan akuntansi.
  • Indeks Agregat Barclays ini mewakili sekuritas yang terdaftar SEC, dapat dikenai pajak, dan dalam denominasi dolar. Indeks ini mencakup pasar obligasi dengan tingkat investasi tetap AS, dengan komponen indeks untuk sekuritas pemerintah dan perusahaan, sekuritas melalui pos, dan efek beragun aset.

Direkomendasikan: