Warren Buffett akhirnya menguangkan upside ke penyelamatannya yang terkenal pada tahun 2008 dari bank investasi Goldman Sachs (GS) di mana dia membeli $ 5 milyar dalam saham preferen dan menegosiasikan bonus murah hati dalam bentuk waran saham.

Waran saham 5 tahun itu telah jatuh tempo, dan Buffett mengambil sahamnya di saham, bukan uang tunai. Jika harga saat ini bertahan hingga Oktober, Buffett akan mendapat sekitar 9 juta saham dari Goldman Sachs.

Goldman Sachs sebagai Investasi

Hari ini Goldman Sachs bukanlah perusahaan yang sama pada tahun 2008, atau pada tahun 2000-an sama sekali. Selama booming perumahan, Goldman, seperti banyak bank dan bank investasi, dengan cepat memanfaatkan neraca keuangannya untuk investasi yang luar biasa, tidak boleh kalah seperti sekuritas yang didukung mortgage di antara peluang eksotis lainnya.

Seperti yang kita semua pelajari, rumah bisa naik nilainya, tetapi mereka juga bisa turun ... dengan cepat. Begitu juga bisa harga saham.

Sejak itu, Goldman Sachs telah membuat perubahan besar dalam menanggapi perubahan peraturan dan pandangannya sendiri untuk model bisnisnya. Perusahaan sekarang beroperasi dengan:

  1. Leverage lebih rendah - Perubahan terbesar adalah pada neraca perusahaan. Permainan murni terkemuka di perbankan investasi mengurangi leverage keuangan, membangun basis modal ke titik di mana perusahaan memiliki leverage 13,5 kali ekuitas, dibandingkan dengan 27 kali pada tahun 2007.
  2. Kurang Trading, Lebih Murah - Perdagangan eksklusif pada dasarnya berada di bawah undang-undang Dodd-Frank yang baru, tetapi Goldman Sachs tidak pernah benar-benar bergantung pada meja pembantu untuk menghasilkan sebagian besar pendapatannya. Sebaliknya, Goldman Sachs menghasilkan sebagian besar pendapatannya dari jasa broker dan institusi, yang mencapai 53% dari total pendapatan bersih pada tahun 2012. Ini adalah sedikit lelucon, tentu saja, karena cukup sulit untuk membedakan antara pembuatan pasar dan kepemilikan perdagangan. Apa yang dilakukan Goldman Sachs hingga hari ini tampaknya tidak menarik banyak perhatian dari regulator, dan uang mengalir!
  3. Menumbuhkan Divisi Manajemen Aset - Biaya manajemen aset merupakan keuntungan bagi perusahaan seperti Goldman Sachs, karena mereka memberikan pendapatan yang relatif konsisten tanpa risiko terhadap modal perusahaan. Penghasilan manajemen aset terikat dengan keinginan pasar, tetapi Goldman Sachs adalah nama yang kuat dan mudah dipasarkan ketika datang untuk mengumpulkan dana baru.

Menilai Goldman Sachs

Pendekatan "aman" Goldman Sach untuk bisnis intinya, dengan sedikit pengaruh, bagus untuk investor, terutama ketika booming berubah menjadi bust. Perusahaan tidak sepenuhnya menganggur dengan saldo kas, bukannya membayar dividen kuartalan $ 0,50 sementara membeli kembali saham untuk meningkatkan nilai pemegang saham.

Perusahaan memangkas saham yang beredar dari 514 juta saham pada 2009 menjadi 469 juta saham, mengakuisisi sahamnya dengan diskon ketika peluang muncul untuk membeli saham kurang dari nilai buku. Sementara The Fed menyetujui rencana pembelian kembali dan dividen, itu memang membutuhkan Goldman untuk mengirim ulang untuk nomor tes stres di akhir tahun. Mengingat bahwa perdagangan perusahaan pada nilai buku, pembelian kembali di masa depan akan menjadi ringan. Rencana dividennya tidak terlalu berat pada neraca, dan harus mendapat persetujuan yang mudah.

Goldman tidak tawar menawar, tetapi tidak terlalu mahal juga. Perusahaan ini berdagang dengan harga yang sama dengan nilai bukunya, dengan laba atas ekuitas yang masuk tepat di bawah 11%. Gabungan bisnisnya yang beragam memungkinkan peningkatan di pasar saat ini. Suku bunga rendah dan harga pasar saham yang lebih tinggi memungkinkan lebih banyak pendapatan penasihat dan manajemen aset. Tidak mengherankan jika Buffett tampaknya tidak tertarik pada bagian perusahaan yang lebih besar, mengingat pilihannya untuk transaksi pribadi seperti Berkshire Hathaway membangun saldo kas.

Pada 10,3 kali laba tahun lalu dan hanya lebih dari 9 kali proyeksi laba, Goldman Sachs adalah cara yang relatif murah untuk memainkan perbaikan dalam keuangan. Ledakan beli, kemunculan kembali spin-off, dan pertumbuhan aset perolehan-biaya di bawah manajemen memberi tambahan potensi kenaikan.

Secara keseluruhan, Goldman Sachs adalah perusahaan yang aman-levered yang akan memberikan pengembalian yang aman. Lewatlah sudah hari-hari pengembalian ekstrim pada ekuitas, tetapi pengembalian dua digit pada ekuitas harus di sini untuk tinggal. Goldman Sachs yang bijaksana adalah saham yang berharga untuk dimiliki, tetapi jangan berharap dapat melipatgandakan dalam semalam.

Apa opinimu tentang Goldman Sachs hari ini? Apakah Anda seorang pembeli atau penjual?

Tips Top:
Komentar: