Robert menulis artikel beberapa minggu yang lalu tentang apakah nilai buku penting ketika melakukan investasi. Dia menulis tentang mREIT, dan apakah nilai buku merupakan indikator yang baik dari nilai perusahaan yang sebenarnya.

Karena REIT hipotek benar-benar hanya merupakan portofolio investasi utang berutang, nilai buku adalah segalanya. Dalam beberapa kasus, nilai buku bisa membuat Anda salah.

BlackBerry Black Box

BlackBerry (BBRY) berada di tengah pertempuran sengit untuk supremasi ponsel. Ini juga menjadi pusat diskusi di antara para investor nilai, yang ingin menemukan apa yang sebenarnya layak dimiliki perusahaan.

Jika Anda melihat laporan keuangan, BlackBerry kaya! Perusahaan melaporkan $ 7,1 miliar dalam aktiva lancar (kas, persediaan, dan piutang) terhadap total kewajiban hanya setengahnya, atau $ 3,4 miliar. Kurangi total utang dari aktiva lancar dan Anda menemukan bahwa perusahaan bernilai minimal $ 3,7 miliar jika Anda ingin melikuidasi hari ini.

Jika Anda memasukkan semua aset yang dilaporkan, perusahaan memiliki ekuitas sebesar $ 9,4 miliar. Kapitalisasi pasarnya, bagaimanapun, hanya $ 5 miliar. Dengan demikian, nilai asetnya yang dilaporkan dikurangi semua utang jauh di atas biaya untuk membeli perusahaan secara langsung. Jadi, jika jumlahnya akurat, BlackBerry saat ini menjual hampir setengah dari nilai aset. Mengapa ada perbedaan seperti itu?

Mengapa Nilai Buku Dapat Menyesatkan Investor

Untuk perusahaan keuangan murni seperti bank atau mREIT, tidak ada metrik yang lebih baik daripada nilai buku. Sebagai perusahaan berbeda dari pembiayaan, bagaimanapun, nilai buku dapat mengirim investor ke dalam perangkap nilai.

Perdagangan BlackBerry di bawah nilai buku untuk sejumlah alasan:

Tidak Ada Likuidasi dalam Penglihatan

Bahkan jika nilai buku yang dilaporkan $ 9,4 miliar benar, tidak ada cara untuk mengetahui apakah uang itu akan mengalir ke pemegang saham. Anggap BlackBerry akan terus beroperasi pada kerugian untuk lima tahun ke depan dan kehilangan $ 1 miliar per tahun di sepanjang jalan. Nilai aset bersih turun menjadi $ 4,1 miliar, yang kurang dari kapitalisasi pasar saat ini sebesar $ 5 miliar.

Jika ingin melikuidasi setelah periode lima tahun itu, investor akan kehilangan uang, bahkan jika perusahaan itu sangat undervalued di tahun pertama. Ingat, kami adalah pemegang saham kecil yang hampir tidak memiliki pengaruh terhadap perusahaan multinasional.

Nilai Aset Yang Dilaporkan Mungkin Salah

Mari kita perjelas: uang tunai, investasi, persediaan, dan piutang yang dilaporkan BlackBerry tidak diragukan lagi akurat. Itu tabulasi sederhana. Namun, aset lain membawa nilai yang lebih berkaitan dengan nilai kualitatif daripada nilai kuantitatif. Laporan BlackBerry memiliki $ 3,5 miliar aset tidak berwujud - paten, merek dagang, logo, dan niat baik merek.

Aset-aset ini memiliki nilai subjektif. BlackBerry mungkin telah membayar $ 100 juta untuk mendapatkan paten, misalnya, tetapi itu tidak berarti bahwa paten itu memiliki nilai pasar saat ini sebesar $ 100 juta. Mungkin bernilai hanya $ 20 juta atau mungkin tidak ada sama sekali, dalam hal ini aset ini memiliki nilai yang terlalu tinggi pada neraca.

Nilai Aset Terikat dengan Profitabilitas

Misalkan Anda menghabiskan $ 500.000 untuk membeli aset untuk memulai bisnis baru. Jika bisnis baru ini secara konsisten menghasilkan $ 100.000 per tahun, maka asetnya pasti bernilai $ 500.000. Siapa pun yang membeli bisnis dari Anda akan mendapatkan pengembalian 20 persen.

Namun, jika bisnis Anda hanya menghasilkan $ 10.000 per tahun setelah investasi $ 500.000, itu akan sangat, sangat sulit untuk menjual bisnis itu kepada orang lain seharga $ 500.000. Tidak ada yang waras akan membayar $ 500.000 untuk bisnis yang berisiko untuk mendapatkan pengembalian 2 persen ketika mereka dapat berinvestasi dalam Treasury AS yang bebas risiko dan menghasilkan lebih banyak dengan risiko nol.

Singkatnya, pembeli tidak peduli berapa banyak Anda membayar untuk sesuatu. Mereka peduli seberapa besar hasil mereka akan ada pada Anda. Laporan BlackBerry memiliki lebih dari $ 13 miliar dalam aset yang bekerja untuk bisnis, tetapi penghasilannya negatif. Apakah Anda membayar $ 13 miliar untuk hak kehilangan uang setiap tahun? Tidak ada orang yang rasional.

Catatan Editor: Ingin mendapat uang dari sisi apa yang sudah Anda lakukan dengan risiko yang lebih kecil? Anda mungkin menemukan satu atau dua ide yang ingin Anda kejar dalam 50+ Cara untuk Menghasilkan Uang dengan Cepat oleh Samping.

Nilai Buku Membutuhkan Investigasi

Nilai buku bisa sangat tidak akurat. Beberapa sumber ketidakakuratan termasuk real estat, yang diadakan dengan biaya meskipun fakta bahwa nilai real estat dapat berfluktuasi liar sejak saat pembelian. Aset tidak berwujud seperti goodwill dan merek dagang mungkin memiliki beberapa nilai, tetapi mereka tidak banyak bernilai kecuali aset dapat dijual pada nilai akuntingnya.

Selama sejarah, stok termurah berdasarkan harga ke nilai buku telah mengungguli pasar. Namun, saham P / B terendah memiliki outperformance terkecil relatif terhadap saham yang dipilih oleh rasio keuangan umum lainnya.

Sangat mungkin bahwa saham keuangan P / B terendah akan benar-benar menipiskan setiap kategori lainnya. Namun, perusahaan non-keuangan tidak dapat dipahami oleh rasio nilai buku sederhana. Anda harus menemukan aset yang mendukung nilai buku, dan melakukan uji tuntas untuk melihat apakah aset tersebut bernilai apa yang dikatakan akuntansi. Dalam banyak kasus, nilai buku yang dilaporkan untuk perusahaan non-keuangan sangat melebih-lebihkan atau mengecilkan nilai sebenarnya dari perusahaan dalam likuidasi.

Apa pendapat Anda tentang nilai buku dan kesenjangan besar dalam kotak hitam Blackberry?

Tips Top:
Komentar: