Kembali pada bulan-bulan musim panas bulan Mei, Juni, dan Juli, pasar saham, yang diukur oleh S & P 500, tetap berada di kisaran sekitar 900 setelah para investor beralih dari harga dalam depresi besar lainnya ke resesi yang khas. Sekarang, musim gugur ini, S & P 500 telah berada di kisaran sekitar 1050 karena investor telah pindah dari harga dalam resesi khas ke pemulihan. Pola kinerja S & P 500 baru-baru ini sangat mirip dengan apa yang terjadi selama awal musim panas.

Bagan S & P 500 terdekat membandingkan kinerja musim panas ini (dari 22 April hingga 31 Juli) dan pola musim gugur ini (dari 1 September hingga sekarang) [Bagan 1]. Mereka hampir cocok, dengan jatuhnya persis 150 poin lebih tinggi pada indeks daripada selama musim panas. Apa ini menunjukkan bahwa slide baru-baru ini mungkin bukan akhir dari pasar bull, tetapi mungkin juga bukan akhir dari kemunduran. Pergeseran akhir dari beberapa poin persentase dalam beberapa minggu ke depan dapat terungkap jika S & P 500 melacak pola musim panas ini. Penurunan ini dapat berakhir saat kami mulai mendapatkan konfirmasi keberlanjutan pemulihan dalam bentuk jumlah tenaga kerja dan pengeluaran yang lebih baik. Konfirmasi bahwa pemulihan sedang berlangsung datang di bagian akhir musim panas dalam bentuk data ekonomi yang secara konsisten lebih baik dari perkiraan.

Namun, apakah kemunduran ini bisa jauh lebih maju?

Apakah rally 60% sejak 9 Maret mendorong saham terlalu jauh? Apakah saham dinilai terlalu tinggi? Jawaban kami untuk semua pertanyaan ini adalah tidak. Bahkan, ada ruang untuk potensi kenaikan valuasi dalam beberapa bulan mendatang. Ketika kita membahas valuasi, kami menggunakan rasio harga-pendapatan-ke depan (P / E), yang didefinisikan sebagai harga S & P 500 dibagi dengan laba yang diharapkan dari perusahaan-perusahaan dalam indeks selama tahun berikutnya. Definisi standar industri ini digunakan untuk mendukung P / E trailing yang menggunakan pendapatan perusahaan selama tahun sebelumnya karena prospek pendapatan yang paling mengukur harapan pelaku pasar dan mendorong keputusan mereka daripada apa yang terjadi di masa lalu.

Ada tiga periode waktu selama 30 tahun terakhir dari ekspektasi penelusuran analis analis data yang dapat kita pelajari untuk menentukan tingkat rebound dalam valuasi pasar saham terkait dengan berakhirnya resesi. Ini adalah periode yang mengikuti titik rendah S & P 500 pada tahun 1982, 1990, dan 2002. Jumlah kenaikan bervariasi, tetapi, secara rata-rata, P / Es naik 37% selama 14 bulan setelah harga terendah di pasar saham. P / Es saat ini melacak rata-rata dari tiga skenario sebelumnya dengan sangat ketat yang menunjukkan ruang lebih lanjut untuk perbaikan [Bagan 2].

Sementara pada tahun 2002 P / Es berada di rekor tertinggi dan tidak memiliki tempat untuk pergi tetapi turun, pada tahun 1982 P / Es dipercaya di rekor terendah dan tidak punya tempat untuk pergi tetapi naik. Juga, ada kekhawatiran bahwa pemulihan ini mungkin merupakan pemulihan tanpa pekerjaan dan agak lemah. Namun, perlu diingat bahwa melihat kembali ke periode setelah resesi 1990 dan 2001 yang disebut "pengangguran" pemulihan pada saat itu, ada pertanyaan tentang keberlanjutan pemulihan tersebut. Jadi, pada keseimbangan, skenario dapat dibandingkan dan mencerminkan kisaran hasil potensial.

Analisis kami dari data bulanan menunjukkan P / Es mungkin naik 37% dari terendah 11,3 pada Maret 2009. P / E telah mencapai sebagian besar kenaikan itu. Kenaikan P / E yang terus-menerus ke ekspansi historis sebesar 37% akan menghasilkan P / E 15,25 sebagai puncaknya pada akhir April 2010, 14 bulan setelah pasar turun.

Beberapa orang mungkin ingat bahwa P / E pada titik rendah untuk S & P 500 sebenarnya 10,5. Jika kita menggunakan hari yang sebenarnya, pasar mencapai titik terendah dalam setiap skenario — alih-alih akhir bulan — titik terendah sedikit lebih rendah dan rebound umum dalam penilaian sedikit lebih besar, sekitar 45% selama 14 bulan. Penutupan harian terendah dalam S & P 500 pada awal Maret 2009 menempatkan P / E pada 10,5. Keuntungan 45% akan mengangkat P / E harian ini menjadi 15, tidak jauh berbeda dari pendekatan bulanan kami.

S & P 500 melacak rata-rata sangat erat sejak rendah Februari 2009, dengan ruang untuk perbaikan. AP / E 15,25 pada perkiraan 12 bulan ke depan 14 bulan dari awal kenaikan pada akhir April 2010 (kami berharap menjadi sekitar $ 82) menunjukkan tingkat 1250 pada S & P 500 di puncak penilaian pada tahun 2010. Ini mendukung posisi kelebihan berat kami untuk saham, secara umum.

Tentu saja, penilaian tergantung pada penghasilan — jika penghasilan gagal untuk memulihkan saham akan dinilai terlalu tinggi. Untungnya, 80% perusahaan telah melampaui perkiraan analis sejauh ini selama musim penghasilan kuartal ketiga dan banyak perusahaan meningkatkan prospek pendapatan mereka untuk tahun berikutnya memperkuat kepercayaan kami dalam pemulihan ke 2010. Kami berharap pendapatan meningkat menjadi sekitar $ 75 hingga 76 pada tahun 2010, pada akhir tahun kami mengharapkan mereka untuk pulih kembali di mana mereka berada pada tahun 2005, sekitar 20% di bawah puncak pada pertengahan 2007.

Sementara volatilitas sekitar level 1050 pada S & P 500 dapat berlanjut, kami tidak percaya bahwa saham dinilai terlalu tinggi atau saham berada pada awal penurunan besar lainnya. Sementara kelas aset favorit kami seperti topi kecil dan saham pasar berkembang diperdagangkan pada premium untuk saham AS yang diwakili oleh S & P 500, kami menemukan prospek yang lebih besar untuk pertumbuhan laba yang membenarkan penilaian premium mereka.

PENGUNGKAPAN PENTING

  • Laporan ini disiapkan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan saran atau rekomendasi khusus untuk setiap individu.Untuk menentukan investasi mana yang mungkin cocok untuk Anda, konsultasikan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua referensi kinerja bersifat historis dan tidak ada jaminan hasil di masa mendatang. Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Berinvestasi di pasar internasional dan negara berkembang mungkin memerlukan risiko tambahan seperti fluktuasi mata uang dan ketidakstabilan politik. Berinvestasi dalam saham-saham berkapitalisasi kecil mencakup risiko spesifik seperti volatilitas yang lebih besar dan kemungkinan likuiditas yang lebih sedikit.
  • Investasi saham melibatkan risiko termasuk kehilangan pokok Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa mendatang.
  • Saham-saham berkapitalisasi kecil mungkin memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi daripada sekuritas perusahaan yang lebih mapan. Likuiditas pasar small-cap dapat mempengaruhi nilai investasi ini secara negatif.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun karena kenaikan suku bunga dan tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga.

Tips Top:
Komentar: