Yahoo ditingkatkan pada hari Senin, 30 Juni 2014 oleh PiperJaffray menjadi kelebihan berat berdasarkan harga saham saat ini meremehkan minatnya di Alibaba. Selain itu, Yahoo terus mencari cara untuk mengubah bisnis intinya melalui inovasi, akuisisi, dan perubahan lainnya.

Marissa Mayer telah memimpin Yahoo selama lebih dari setahun sekarang dan memiliki beberapa dampak pada bisnis, tetapi masih belum jelas apakah perusahaan telah berubah arah. Namun, perusahaan setidaknya menuju ke arah yang lebih positif dan dengan sahamnya di Alibaba, hadiah risiko terlihat menarik pada level saat ini.

IPO semakin dekat dengan Alibaba yang akan memberikan penilaian karena kemungkinan di atas apa yang tercermin dalam harga saham Yahoo saat ini. IPO kemungkinan akan bertindak sebagai katalis positif untuk saham Yahoo.

Alibaba IPO Dapat Membuka Nilai untuk Pemegang Saham Yahoo

Yahoo memiliki kepentingan minoritas di beberapa perusahaan lain. Ini memiliki 35% saham di Yahoo Jepang dan kepemilikan 21,5% di Alibaba. Melalui yang terakhir ini memiliki kepentingan di Taobao dan Alipay, keduanya pribadi, bersama dengan Alibaba.com yang diperdagangkan secara publik.

Beberapa analis menilai jumlah bagian-bagian Yahoo pada tingkat yang lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Sering ada kasus di mana analis membuat argumen ini, sering kali dalam kasus di mana perusahaan memiliki kepentingan minoritas di perusahaan swasta atau dua atau lebih segmen bisnis yang berbeda akan membawa kelipatan yang sangat berbeda.

Sebagai contoh, beberapa minggu yang lalu kami melihat spin-off Timken dari bisnis baja. Bisnis baja khusus akan memiliki kelipatan yang berbeda dari bisnis lainnya jika dibandingkan dengan perusahaan baja khusus yang serupa. Namun, beberapa EV / EBITDA di Timken tidak mencerminkan rata-rata tertimbang dari kelipatan comps publik untuk setiap segmen. Ini meremehkan total bisnis dengan menerapkan terlalu sedikit kelipatan yang merupakan salah satu alasan manajemen memutuskan untuk membuka kunci nilai ini dengan berputar dari segmen baja.

Masalah dengan jumlah analisis bagian, adalah bahwa seringkali tidak ada katalis atau kejadian yang jelas yang akan membuka nilai dan mendorong investor untuk membayar kelipatan yang lebih tinggi. IPO Alibaba adalah acara yang dapat membuka kunci nilai ini. Ini akan memberi nilai pada bagian bisnis ini. Selain itu, diskon likuiditas, atau diskon yang diterapkan pada perusahaan swasta versus publik, akan hilang pada saat yang bersamaan.

Harga Saham Saat Ini Memiliki Kekurangan Kecil

Dalam catatan dari PiperJaffray, mereka berpendapat bahwa saham publik Alibaba adalah perusahaan eCommerce seperti Amazon dan perusahaan China seperti Baidu dan Tencent. Kelompok ini berdagang pada rata-rata 28x CY15E EBITDA. Berdasarkan pertumbuhan penjualan 40% di FY15 dan marjin EBITDA 50%, di bawah 59% pada FY14, perusahaan akan memiliki EBITDA sebesar $ 7,7 miliar. Itu berarti nilai perusahaan sebesar $ 221 miliar termasuk posisi kasnya.

Pangsa Yahoo di Yahoo Jepang bernilai $ 5,7 miliar dan memiliki $ 3,5 miliar dalam bentuk tunai. Pancang di Alibaba didiskontokan oleh 35-45% dari penilaian di atas masih menghasilkan nilai $ 26 - $ 31 miliar. Diskon ini diterapkan berdasarkan kelipatan beberapa IPO baru-baru ini di China dalam bisnis terkait.

Menggunakan nilai rendah dari penilaian untuk Alibaba menghasilkan harga saham $ 34 ($ 35 miliar / saham luar biasa) untuk Yahoo sebelum bahkan menilai bisnis intinya. Bisnis inti kemungkinan bernilai $ 6 miliar lagi - $ 7,5 miliar berdasarkan perkiraan analis yang berbeda yang menambahkan lagi $ 5 - $ 7 ke harga saham dengan nilai $ 39 - $ 42. Sekali lagi, ini menggunakan nilai yang relatif konservatif untuk Alibaba, yang menyumbang mayoritas nilai pemegang saham. Yang lebih agresif tetapi nilai yang masih dalam alasan menghasilkan $ 50 + harga saham.

Perlu dicatat bahwa manajemen di Yahoo telah menyatakan akan menjual sebagian sahamnya di Alibaba ketika itu menjadi publik. Ini akan menjadi sekitar 40% dari sahamnya berdasarkan siaran pers.

Kesimpulan - Risiko Baik / Penghargaan

Kepemilikan Alibaba dari Yahoo adalah titik kunci bagi investor mana pun karena menyumbang sekitar 75% dari harga saham. Yang mengatakan, Yahoo masih memiliki bisnis inti dan dapat terus memperbaikinya, memberikan tambahan tambahan bagi pemegang saham. Namun, masih ada pekerjaan yang harus dilakukan di area ini dan menyediakan produk seluler untuk basis penggunanya.

Situs seperti Yahoo Finance dan Yahoo Sports masih banyak digunakan di desktop, manajemen dapat meningkatkan ini. Manajemen dapat meningkatkan ini dan memperlambat atau menghentikan hilangnya pangsa pasarnya ke Facebook dan jejaring sosial dalam uang iklan online. Itu adalah topik untuk catatan lain.

Dengan harga saham saat ini, para pemegang saham Yahoo pada dasarnya mendapatkan bisnis intinya secara gratis berdasarkan jumlah di atas dari penilaian suku cadang. Karena ada jalur untuk membuka nilai ini bagi pemilik Yahoo melalui IPO Alibaba, ada risiko / imbalan menarik di saham Yahoo.

Apakah Anda memiliki saham Yahoo? Berencana untuk membeli sekarang?

Tips Top:
Komentar: