Imbal hasil pada catatan Treasury 2-tahun terus menurun minggu lalu dan selesai minggu ini dengan hasil yang lebih rendah daripada pada awal 2009. Fakta hasil Treasury 2-tahun sekarang lebih rendah pada basis tahun-ke-tanggal mengejutkan mempertimbangkan kinerja yang kuat dari investasi berisiko seperti Obligasi Korporasi, Obligasi dengan Imbal Hasil Tinggi, Komoditas, dan bahkan saham. Di permukaan, rendah baru untuk tahun pada catatan 2 tahun akan menunjukkan reli penerbangan-ke-keselamatan pemula. Namun, ada beberapa alasan rasional untuk penurunan hasil Treasury 2-tahun, tidak ada yang terkait dengan penghindaran risiko yang meningkat di kalangan investor tentang kemerosotan ekonomi baru.

Pengurangan Pasokan T-Bill

Faktor yang paling dominan adalah penurunan tajam dalam pasokan T-bill. Pada pertengahan September, Departemen Keuangan mengumumkan bahwa mereka tidak akan menerbitkan kembali $ 185 miliar pada T-bills yang jatuh tempo yang awalnya diterbitkan sebagai bagian dari Program Pembiayaan Tambahan (SFP). SFP diluncurkan pada kuartal keempat tahun 2008 untuk membantu likuiditas pasar obligasi selama puncak krisis keuangan. Dengan likuiditas pasar obligasi sangat meningkat dan Departemen Keuangan ingin memperpanjang rata-rata jatuh tempo utang, Departemen Keuangan memutuskan untuk membiarkan semua tapi $ 15 miliar T-bill SFP cukup matang. Hasilnya adalah pengurangan 10% dari pasar T-bill karena T-bill SFP terakhir jatuh tempo pada akhir Oktober.

Penurunan pasokan datang pada saat yang salah ketika kami mendekati kebutuhan pendanaan akhir tahun. Sebagai pendekatan akhir tahun, bank dan institusi lain bersiap untuk merapikan neraca dengan membeli T-bills dan investasi jangka pendek berkualitas tinggi lainnya. Untuk menghindari kondisi perdagangan yang tidak likuid selama liburan, proses ini sering dimulai sebelum Thanksgiving. Pasar kertas komersial, yang pada dasarnya merupakan versi korporat dari T-bill, secara substansial berkurang sebagai akibat dari de-leveraging dan hilangnya kendaraan pembiayaan tujuan khusus (SPVs), sehingga meninggalkan penekanan yang lebih besar dari biasanya pada T-bills sebagai kendaraan pilihan. Permintaan untuk mendanai selama akhir tahun sudah tercermin dalam hasil nol pada semua T-bills yang jatuh tempo pada bulan Januari. Selain itu, aset pasar uang telah menurun, tetapi pada $ 3,3 triliun mereka mewakili sumber daya beli yang besar dan kuat.

The Fed adalah Temanmu

Federal Reserve yang ramah juga telah menjadi pendorong utama dari hasil 2 tahun. The Fed terus menekankan "jangka waktu" bahasa ketika mengacu pada tingkat dana Fed. Pekan lalu, Ketua Fed Ben Bernanke, berbicara sebelum NY Economic Club, sekali lagi menegaskan kembali bahwa tingkat dana Fed akan tetap rendah untuk "periode diperpanjang". Pernyataannya sama sekali tidak mengacu pada penghapusan stimulus moneter atau mengambil langkah-langkah untuk lebih proaktif mengurangi uang tunai dalam sistem keuangan.

Sebagian besar pembicara Fed telah mengulangi pesan Bernanke dengan komentar yang hati-hati tentang menghapus stimulus terlalu cepat. Baru-baru ini, Presiden Fed Louis Bullard menyarankan the Fed mungkin ingin menjaga opsi terbuka pada program pembelian obligasi setelah Maret 2010 dan ketika ditanya tentang waktu untuk kenaikan tingkat pertama, Presiden Fed Chicago Evans mengatakan “setidaknya pertengahan 2010, "Dan kenaikan pertama mungkin tidak akan terjadi sampai" akhir 2010, mungkin nanti dalam hal 2011. "Harga dana berjangka Fed, salah satu alat pengukur ekspektasi Fed rate yang lebih baik, menunjukkan kenaikan suku bunga pertama akan datang pada pertemuan FOMC September. Sebelumnya Fed fund futures mengindikasikan kenaikan suku bunga pertama akan terjadi pada pertemuan FOMC Juni.

Di mana Tingkat Dua Tahun?

Penurunan hasil catatan 2 tahun hingga 0,73% masih menyimpannya dalam kisaran yang secara kasar kami anggap sebagai nilai wajar. The 2-tahun mempertahankan hubungan erat dengan target tingkat dana Fed. Biasanya, ketika Fed ditahan, imbal hasil 2 tahun telah diperdagangkan 0,50% hingga 1,00% di atas tingkat dana Fed. Dengan target dana Fed saat ini 0,0% hingga 0,25%, hasil 2 tahun saat ini kira-kira sejalan dengan rentang historis. Tidak jarang hasil 2 tahun lebih rendah daripada tingkat dana Fed ketika pasar mengharapkan penurunan suku bunga. Meskipun jelas tidak ada ruang untuk tingkat dana Fed yang lebih rendah, imbal hasil 2-tahun bisa turun lebih jauh jika pasar benar-benar percaya bahwa ekonomi melemah lagi atau stimulus moneter lainnya akan datang.

Bank domestik dan bank sentral asing juga memainkan peran dalam hasil Treasury 2-tahun yang lebih rendah. Lemahnya permintaan pinjaman telah membuat bank-bank domestik memiliki cadangan uang berlebih. Dengan uang tunai menghasilkan apa-apa, bank berinvestasi dalam sekuritas jangka panjang seperti catatan 2 tahun. Sekuritas jangka pendek jauh lebih tidak sensitif terhadap perubahan suku bunga dan ketika Fed menekankan itu ditahan lebih lama, risiko dalam memegang posisi seperti itu berkurang.

Bank-bank sentral asing telah membeli Treasury 2 tahun sebagai bagian dari upaya baru dalam intervensi mata uang. Penurunan dolar AS ke titik terendah tahun ini telah mendorong kekhawatiran dari pemerintah asing yang ekonominya bergantung pada ekspor ke pemerintah Asing AS, melalui bank-bank sentral mereka, baru-baru ini berusaha untuk menopang dolar melalui pembelian short- obligasi jangka panjang.

Penurunan dalam catatan Treasury 2-tahun hasil ke tingkat menyaksikan selama puncak krisis keuangan tentu menarik perhatian investor. Penurunan dalam imbal hasil 2-tahun sangat penting mengingat kinerja investasi berisiko yang kuat di tahun 2009.Namun, beberapa faktor termasuk penurunan pasokan T-bill, the Fed mengulangi pesan "jangka panjang", cadangan bank yang berlebihan, dan pembelian asing, telah bekerja sama untuk mendorong 2 tahun ke level terendah dalam 12 bulan terakhir. Faktor-faktor ini, dan bukan pembelian penerbangan-ke-keamanan yang diperbarui pada kekhawatiran ekonomi baru, telah menyebabkan penurunan dalam imbal hasil Treasury 2-tahun.

PENGUNGKAPAN PENTING

  • Ini disiapkan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam materi ini hanya untuk informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk memberikan saran atau rekomendasi khusus untuk setiap individu. Untuk menentukan investasi mana yang sesuai untuk Anda,
  • berkonsultasi dengan penasihat keuangan Anda sebelum berinvestasi. Semua referensi kinerja bersifat historis dan tidak ada jaminan hasil di masa mendatang. Semua indeks tidak dikelola dan tidak dapat diinvestasikan secara langsung.
  • Obligasi pemerintah dan Treasury Bills dijamin oleh pemerintah AS untuk pembayaran tepat waktu pokok dan bunga dan, jika dimiliki hingga jatuh tempo, menawarkan tingkat pengembalian tetap dan nilai pokok tetap. Namun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan berfluktuasi.
  • Nilai pasar obligasi korporasi akan berfluktuasi, dan jika obligasi dijual sebelum jatuh tempo, hasil investor dapat berbeda dari imbal hasil yang diiklankan.
  • Obligasi dikenakan risiko pasar dan suku bunga jika dijual sebelum jatuh tempo. Nilai-nilai obligasi akan menurun dengan meningkatnya suku bunga dan tergantung pada ketersediaan dan perubahan harga.
  • Hasil tinggi / obligasi sampah bukan sekuritas kelas investasi, melibatkan risiko besar dan umumnya harus menjadi bagian dari portofolio investor canggih yang terdiversifikasi.
  • Efek Beragun Valas tunduk pada risiko kredit, risiko default, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan ketika Anda mendapatkan kembali pokok Anda lebih cepat daripada jatuh tempo yang disebutkan, risiko perpanjangan, kebalikan dari pembayaran di muka
  • risiko, dan risiko tingkat suku bunga.
  • Obligasi kotamadya tergantung pada ketersediaan, harga dan risiko pasar dan suku bunga dijual sebelum jatuh tempo.
  • Nilai-nilai obligasi akan menurun seiring kenaikan suku bunga. Penghasilan bunga dapat dikenakan pajak minimum alternatif.
  • Bebas pajak federal tetapi pajak negara bagian dan lokal lainnya mungkin berlaku.
  • Perubahan harga komoditas yang cepat akan menghasilkan volatilitas signifikan dalam kepemilikan investor.
  • Investasi saham melibatkan risiko termasuk kemungkinan kehilangan pokok.

Tips Top:
Komentar: